京東阿里上演IPO大戰(zhàn) 全球投資人挑花眼

  毋庸諱言，京東集團(tuán)和阿里巴巴集團(tuán)，展開(kāi)了一場(chǎng)爭(zhēng)先恐后的上市大戰(zhàn)，對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，這是一次市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的“熱鬧”，但是對(duì)于在美國(guó)的大量投資人而言，到底投資京東和阿里巴巴，成了一次極具挑戰(zhàn)的“門(mén)道”難題。

  面對(duì)中國(guó)兩大電子商務(wù)航母巨頭同時(shí)來(lái)襲，包括CNBC在內(nèi)的美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體，也對(duì)京東和阿里展開(kāi)了細(xì)致入微的對(duì)比分析，試圖幫助投資人回答“把錢(qián)投給誰(shuí)”的問(wèn)題。

IPO大戰(zhàn)硝煙四起

  CNBC網(wǎng)站在報(bào)道中指出，中國(guó)兩大電商巨頭，正在上演一場(chǎng)“重量級(jí)的IPO大戰(zhàn)”。

  之前，阿里巴巴提交了招股書(shū)，給出一個(gè)模糊的融資額度。美國(guó)資本市場(chǎng)，正在等待阿里公布發(fā)行價(jià)等詳細(xì)信息。而此時(shí)此刻，最新消息稱，京東集團(tuán)最快有望在本周在納斯達(dá)克股市掛牌交易。

  如果順利的話，京東有望在周三晚間公布發(fā)行價(jià)信息。對(duì)于投資人而言，京東也是一條“大魚(yú)”。京東是中國(guó)最大的在線直接零售（B2C）公司，其資本市值在230億美元左右，京東此前確定的發(fā)行價(jià)區(qū)間為16到18美元，發(fā)行9370萬(wàn)股股票，按照價(jià)格中位數(shù)，可能融資16億美元。（美國(guó)絕大部分IPO，融資額在一億到兩億美元之間）

  京東IPO，可能成為美國(guó)資本市場(chǎng)今年第三大上市案。然而，阿里巴巴也在醞釀一次規(guī)模重大的IPO，這兩家公司堪稱一對(duì)“夙敵”。

  雙方的“敵對(duì)”關(guān)系，可以從上市承銷(xiāo)商就可見(jiàn)一斑。京東的承銷(xiāo)商包括美銀美林，UBS等，而阿里巴巴的承銷(xiāo)商則包括瑞士信貸、德意志銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通以及摩根士丹利。

  沒(méi)有一家投資銀行，同時(shí)參與了京東和阿里的上市案。他們要么選擇阿里，要么選擇京東，這種安排，可不是巧合。

差異化看點(diǎn)多 投資人須“斷舍離”

  京東和阿里，也是美國(guó)以及全世界的投資人對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)尤其是電子商務(wù)的一次絕佳投資機(jī)會(huì)，到底選擇哪一家呢？需要指出，這兩家公司的運(yùn)營(yíng)，存在巨大的差異。

  京東更像是亞馬遜，他們已經(jīng)建設(shè)了一個(gè)復(fù)雜的物流快遞網(wǎng)絡(luò)，該公司擁有大部分商品的所有權(quán)，可以快速交付給消費(fèi)者。他們并不是代銷(xiāo)他人的貨物，而是自行銷(xiāo)售，這當(dāng)然意味著巨大的商品庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

  阿里巴巴則是大不相同。他們針對(duì)不同類(lèi)型的賣(mài)家和公司，擁有不同的網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)。這些賣(mài)家在阿里巴巴的淘寶和天貓上銷(xiāo)售商品，必須支付一些費(fèi)用，這就是阿里巴巴的主要收入。wwww.sdbxbxg.cn

  京東的“收入池”更小。根據(jù)復(fù)興資本公司統(tǒng)計(jì)，大約82%的收入來(lái)自于消費(fèi)電子和家電產(chǎn)品品類(lèi)，這些商品的利潤(rùn)率都比較低。

  京東和阿里另外一個(gè)較大差異，是阿里巴巴擁有自己的支付產(chǎn)品支付寶，京東則是空白。

  京東和阿里的利潤(rùn)場(chǎng)景，也顯著不同。京東年收入達(dá)到110億美元，基本上已經(jīng)盈虧平衡（計(jì)劃今年盈利）。這和亞馬遜的接近盈虧平衡的狀態(tài)十分相似。（京東可不是一家新創(chuàng)公司，其誕生于2004年。）

  作為收入對(duì)比的是，阿里巴巴年收入約為80億美元，凈利潤(rùn)高達(dá)40億美元，利潤(rùn)率相當(dāng)于50%。

  投資人將面臨這樣一個(gè)難題：到底是選擇一家收入快速增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)率基本為零的公司？還是一家擁有50%利潤(rùn)率、收入同樣在增長(zhǎng)的公司？阿里巴巴顯然會(huì)讓投資人激動(dòng)萬(wàn)分。

  另外，無(wú)論是京東還是阿里，他們都必須契合到一個(gè)投資經(jīng)理的資產(chǎn)組合中。不少投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)投資了一些科技公司，而電子商務(wù)則是一個(gè)更擁擠的市場(chǎng)，為了買(mǎi)入京東或是阿里，投資人還需要決定是否拋售其他電子商務(wù)公司的股票。

  在關(guān)鍵的發(fā)行價(jià)（投資成本）上，阿里巴巴尚未確定，其發(fā)行時(shí)間也只是猜測(cè)，另外還有一個(gè)關(guān)鍵性的問(wèn)題，阿里巴巴是否會(huì)受到美國(guó)證券交易委員會(huì)的“特別照顧”（審核）？

 按照阿里這樣的公司規(guī)模，從提交招股書(shū)到掛牌交易，一般需要兩到三月時(shí)間，隨后確定發(fā)行價(jià)區(qū)間，之后展開(kāi)路演，如果情況良好，可能在幾周之后掛牌交易。

對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，掛牌時(shí)間可能到七月底或是八月初，而京東是在一月份提交招股書(shū)，目前已經(jīng)過(guò)去了四個(gè)月。

  當(dāng)前，美國(guó)證交會(huì)正在審核阿里巴巴的招股書(shū)，有一種可能，是其要求阿里巴巴集團(tuán)提供更全面的信息，其中包括：把收入細(xì)分到不同的平臺(tái)上，比如天貓?zhí)詫殻坏降渍l(shuí)在控制公司，SEC希望了解更多阿里的合伙人體系；另外阿里巴巴還有其他哪些重要資產(chǎn)，比如受人矚目的支付寶，以及已經(jīng)上市的新浪微博。